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        一、量化多因子選股簡介

        1.量化多因子選股的概念

        量化多因子選股就是運(yùn)用多因子模型，采用數(shù)量化的手段，篩選股票。簡而言之，即是設(shè)定選股條件，結(jié)合數(shù)據(jù)，通過計(jì)算機(jī)找出符合我們要求的股票。量化多因子選股的最終目的是希望通過統(tǒng)計(jì)上的大概率，尋求穩(wěn)定的、具有賺錢效應(yīng)的個(gè)股。

量化多因子選股也有缺陷，例如：需要根據(jù)行情調(diào)整因子，或是選股模型被人效仿而導(dǎo)致策略無效等。

         2.因子的種類

        1）微觀因子

        微觀因子主要來自于公司的微觀結(jié)構(gòu)，與公司的生產(chǎn)經(jīng)營息息相關(guān)。微觀因子反映了公司的盈利、運(yùn)營、債務(wù)和成長狀況，通常包括：PE、PB、ROE、凈利潤增長率、營業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率等；

        2）宏觀因子

        宏觀因子的選取主要來自于政治法律、宏觀經(jīng)濟(jì)、社會(huì)習(xí)俗和技術(shù)發(fā)展等。有些宏觀因子需要先進(jìn)行量化才能進(jìn)行下一步研究，通常包括：GDP、利率、行業(yè)景氣度等等。

        3）市場因子

        市場因子主要來自于股票在交易過程中的價(jià)格和交易量變化。通常包括：資金流向、各類技術(shù)指標(biāo)等。

        二、案例分析

        根據(jù)上述內(nèi)容，我們簡單設(shè)計(jì)了一個(gè)“量化選股——白馬股”策略并進(jìn)行測試，并對測試結(jié)果進(jìn)行分析。

        1.策略設(shè)計(jì)

        首先，我們設(shè)定股票篩選的范圍為A股滬深主板的股票。根據(jù)七個(gè)因子篩選成分股，因子為：每股盈利EPS、凈資產(chǎn)收益率ROE、動(dòng)態(tài)市盈率PE（TTM）、每股凈資產(chǎn)、營業(yè)收入復(fù)合增長率、凈利潤復(fù)合增長率及資產(chǎn)負(fù)債率。因子的具體參數(shù)設(shè)置如下：

        1)根據(jù)上一年度公布的EPS，將數(shù)值設(shè)定為不低于0.25元；

        2)根據(jù)上一年度公布的ROE，將數(shù)值設(shè)定為不低于10%；

        3)根據(jù)交易日當(dāng)天的PE（本文建倉、調(diào)倉時(shí)間均為當(dāng)年4月第一個(gè)交易），將數(shù)值設(shè)定為不大于30倍；

        4)根據(jù)上一年度公布的每股凈資產(chǎn)，將數(shù)值設(shè)定為大于等于3元；

        5)根據(jù)前5年公布的營業(yè)總收入，復(fù)合增長率設(shè)定在20%以上。

        6)根據(jù)前5年公布的凈利潤，復(fù)合增長率設(shè)定在20%以上。

        7)根據(jù)上一年度公布的資產(chǎn)負(fù)債率，將數(shù)值設(shè)定為不大于40%。

        然后，通過計(jì)算機(jī)篩選出每一個(gè)年度符合上述條件的股票，并在當(dāng)年4月第一個(gè)交易日進(jìn)行調(diào)倉換股。策略組合從2013年4月1日開始建倉，起始資金設(shè)置為1000萬，所有成分股均按照等權(quán)重建倉、調(diào)倉。

        最后，根據(jù)歷史回測的數(shù)據(jù)，對策略進(jìn)行分析和修正。

        2.回測結(jié)果

        根據(jù)各年的數(shù)據(jù)，符合上述條件的股票如下表1。從篩選的結(jié)果來看，符合條件的股票多數(shù)集中于消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)，其中食品飲料出現(xiàn)4次，醫(yī)藥制造出現(xiàn)4次，媒體出版出現(xiàn)4次。鐵嶺新城、駱駝股份和濟(jì)川藥業(yè)三只股票連續(xù)兩年被選入成分股中。

表1成分股一覽