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        4月8日消息，國內(nèi)131家證券公司將迎史上“最高規(guī)格”大股東監(jiān)管新政。證監(jiān)會起草《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》，向社會公開征求意見，意見反饋截止時間為4月29日。其中對證券公司控股股東的標(biāo)準(zhǔn)則大幅提高了門檻?！兑?guī)定》中對于證券公司控股股東設(shè)置的“最新硬性要求”為“證券公司的控股股東，凈資產(chǎn)不低于人民幣1000億元；最近5年原則上連續(xù)盈利，最近3年主營業(yè)務(wù)收入累計不低于人民幣1000億元，主業(yè)凈利潤占凈利潤比例不低于50%。

        二、解讀：

        關(guān)注一：大股東門檻“超出想象”，加強(qiáng)對股東的管理

        符合“千億凈資產(chǎn)”標(biāo)準(zhǔn)的民企少之又少，想通過分散股權(quán)、借道外部資金走通道的民營資本將徹底失去拿牌照的資格。未來證券公司的控股股東應(yīng)該都將變?yōu)閲Y，券商的重組并購也將提速。

        此外，同時符合大股東監(jiān)管新政條件的，除了國資就是外資了，再結(jié)合此前有外媒報道，中國將計劃首次允許外資銀行在境內(nèi)證券公司最多持股51%。種種跡象看來，證券業(yè)的開放節(jié)奏將領(lǐng)先于保險、銀行領(lǐng)域。最先有望分得新政策一杯羹的合資券商有東方花旗證券、高盛高華證券、華菁證券、摩根士丹利華鑫證券、瑞信方正證券、瑞銀證券、申港證券、中金公司、中德證券等共計9家。

        這次股權(quán)新規(guī)主要是加強(qiáng)對股東的管理，選擇實力強(qiáng)的企業(yè)做證券公司股東也是在現(xiàn)有的防風(fēng)險、去杠桿的大背景下的舉措，這對行業(yè)的發(fā)展有利。過去，由于股東行為的不規(guī)范引起證券公司經(jīng)營風(fēng)險的案例并不少見。2003年不少證券公司挪用客戶保證金，部分原因就是一些控股股東干涉了證券公司的經(jīng)營。

        關(guān)注二：新規(guī)如何落地？新老劃斷如何解決

        股權(quán)新規(guī)的方向肯定是對的，但是其中的一些要求目前來看，大部分券商都達(dá)不到。那么新規(guī)如何落地就成了問題，因為不符合條件的券商整改起來非常困難。如果能有過渡期或者新老劃斷，對行業(yè)的影響會小一些。

        關(guān)注三：穿透核查股東資金來源，是此次監(jiān)管重點(diǎn)

        “強(qiáng)化穿透核查，厘清股東背景及資金來源”成為券商股權(quán)新規(guī)的另一重要內(nèi)容，主要體現(xiàn)為以下三方面：

        一是穿透核查股權(quán)結(jié)構(gòu)，禁止違規(guī)入股。

        《規(guī)定》保留并強(qiáng)化了《10號指引》穿透核查的作法。為防止“灰色”資金以產(chǎn)品的形式入股證券公司，且考慮到理財產(chǎn)品不具有民事主體所應(yīng)具有的權(quán)利能力，無法滿足《公司法》、《證券法》關(guān)于股東權(quán)利義務(wù)和責(zé)任的規(guī)定，《規(guī)定》明確，除中國證監(jiān)會認(rèn)可的情形外，原則禁止信托計劃、資產(chǎn)管理計劃、投資基金等理財產(chǎn)品成為證券公司的股東或者證券公司股東實際控制人鏈條中的任何一環(huán)。

        二是穿透核查資金來源，禁止以委托資金、負(fù)債資金等非自有資金入股。

        《規(guī)定》明確要求不得以委托資金、負(fù)債資金等非自有資金入股證券公司，股東的出資額不得超過其凈資產(chǎn)。

為防止“空手套白狼”、加劇金融風(fēng)險，《規(guī)定》要求證券公司股東在股權(quán)鎖定期內(nèi)不得質(zhì)押所持證券公司相關(guān)股權(quán)，并強(qiáng)化了鎖定期屆滿后質(zhì)押證券公司股權(quán)的監(jiān)管要求。此外，要求證券公司股東的實際控制人對所控制的證券公司股權(quán)應(yīng)當(dāng)遵守與證券公司股東相同的鎖定期。

        三是穿透核查股東關(guān)聯(lián)關(guān)系，防止規(guī)避審批。

        為防止股東通過分散持股的方式規(guī)避股東資格審批和監(jiān)管，《規(guī)定》明確了關(guān)聯(lián)方持股比例合并計算、實質(zhì)重于形式等判斷標(biāo)準(zhǔn)。監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)規(guī)避股東資格審批和監(jiān)管行為的，將依法處理違規(guī)股東和知情不報的證券公司。

        關(guān)注四：股權(quán)管理與治理結(jié)構(gòu)監(jiān)管結(jié)合

        不久之后，券商股權(quán)監(jiān)管貫穿于證券公司設(shè)立、變更注冊資本、變更股權(quán)、變更公司形式、合并、分立、解散、清算以及其他涉及證券公司股權(quán)管理事項等環(huán)節(jié)。

        防止發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，在企業(yè)方面要從公司治理抓起，這抓到了根本，不把股東管好，不把公司治理管好，不把企業(yè)經(jīng)營好，風(fēng)險會層出不窮。也就是說只治標(biāo)不治本后患無窮。股東資質(zhì)監(jiān)管與券商治理結(jié)構(gòu)監(jiān)管應(yīng)相互結(jié)合起來。

        《征求意見稿》明確，證券公司董事會辦公室是證券公司股權(quán)管理事務(wù)的辦事機(jī)構(gòu)，證券公司董事長是證券公司股權(quán)管理事務(wù)的第一責(zé)任人，董事會秘書是直接責(zé)任人。

        股東資質(zhì)如果有營業(yè)收入、規(guī)模等限制，那對成立幾年后的券商經(jīng)營成果、行業(yè)排名、稅收也應(yīng)有要求，否則，就成了嚴(yán)進(jìn)寬出，形成壟斷經(jīng)營。目前，牌照數(shù)額、股東資格是稀缺品，控制牌照數(shù)量本身就是計劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，而且并沒有因控制牌照數(shù)量而減少資本市場的風(fēng)險，反倒助長很多股東不努力經(jīng)營證券公司，通過倒賣證券公司牌照或股權(quán)謀取高額利潤，還導(dǎo)致了腐敗和監(jiān)管套利。

        券商股東應(yīng)當(dāng)建立有效的風(fēng)險隔離機(jī)制，防止風(fēng)險在股東、證券公司以及其他關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)之間傳染和轉(zhuǎn)移。證券公司股東應(yīng)當(dāng)對其與證券公司和其他關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)之間董事會成員、監(jiān)事會成員和高級管理人員的交叉任職進(jìn)行有效管理，防范利益沖突。證券公司股東不得與證券公司進(jìn)行不當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易，不得利用其對證券公司經(jīng)營管理的影響力獲取不正當(dāng)利益

        三、行業(yè)最集中十大反饋（券商中國整理）：

        1、證券公司控股股東硬性門檻要求偏高

        2、證券公司主要股東“凈資產(chǎn)不低于2億”要求偏低

        3、新老劃斷時間該如何明確？是否設(shè)置過渡期

        4、穿透核查股東背景及資金來源難度頗高，亟待細(xì)則配套政策

        5、如何避免嚴(yán)進(jìn)寬出，督促股東盡職盡責(zé)，保證股東勝任

        6、原股東轉(zhuǎn)讓證券公司牌照或股權(quán)謀利，超出凈資產(chǎn)部分如何監(jiān)管

        7、若券商違反股權(quán)管理新規(guī)，分類評價被降級，具體如何執(zhí)行

        8、新規(guī)實施后，是否意味著一批民